1996年是中国股市难得的牛年,上证指数从年初的51283点一路上扬至同年10月中旬ຒ的96๔821点,周成交金额从年初的2๐13亿元猛增至371้亿元。市场经历了10่个月的温和上扬之后,人气急骤高涨,投机之ใ风日趋浓厚。此时管理层开始对市场出《严å禁证券经营机构从事信用交易》、《严å禁操纵证券市场行为ฦ的通知》等“金牌”。尽管中国股市素า有“政策市”之称,此前也曾多次在政策调控下产生共鸣,然而在短短半个月中,ไ持续出四道“金牌”却是次。于是上证指数在摸高至1038๖81点之后,一下回落至89๗68๖7点,调整幅度为15๓8%ื。可是市场的内在动力依然充足,在被迫回落两周之后,走势再度扬升,成交量成倍放大,指数于同年12月13日攀升至12๐58๖68๖点。无奈之下,管理层再次出更有力度的“金牌”——《人民日报》表《正确认识当前股票市场》的社ุ论,严å肃指出:最近一个时期的暴涨是不正常的、非理性的,ไ同时指出:少数亏损企业的“垃圾股”也被炒到เ7~8๖元,甚至更高,被称为“鸡犬升天”,ไ令人不可思议。在社论之后,又出《关于加强风险管理教育》、《对股票、基金实行涨跌幅限制》等“金牌”。于是上证指数第二次出现深幅调整,ไ指数从12๐5๓86๔9点暴跌至8๖6๔425点,ไ跌幅达45๓6%。然而,指数在调整两周以后,又一次强劲回升并屡创新高。面对桀骜不驯的市场,管理层再次加大力度,ไ出了上调05๓%印花税以及第十三道同时也是最具影响力的金牌——将行额度从1้996年的5๓5亿元一下扩大至30่0亿元。至此,ไ在供求关系这一决定市场强弱的根本因素生急变的情况下,中ณ国股市终于步入了长达两年多的调整。∮米∮花∮在∮线∮书∮库∮bookmhuaທnet
从1996年1้0月至19๗97年5月近八个月的时间中,“金牌”与市场进行了三大回合的较量。这期间,上证指数依然从96๔8点上升至1้500点,这表明市场的运行不少时候是以内在规律挥作用。在“金牌”与市场抗争期间,既出现市场对于“金牌”的短期反应,也表现出市场在1996年5月2๐日央行次降息后不可逆转的内在动力。同时也显示ิ出市场在持续性的“金牌”影响之ใ下,指数终于回到了与政策相应的区间。也许大盘走势在“十三道金牌”之后真正步入调整具有某种巧ู合的因素,但是从本质上而言却是一个典型的从量变到质变的过程。
有心人计算后得出“金牌”数已接近十二道。可是上证指数却依然在1300่点一线温和盘整