让我列举些值得投资者考虑的主要类型的债券，并简单地描述它们的安全性收益市场价格风险所得税情况及其他特点。
市场后来的走势和该观点是致的。196๔2年5月市场的几乎崩溃和紧ู接着上涨到เ个新高度，好像形成了“不可预见高度的市场波动”，并且预示着“新的股市”的明显特点形成以前其他情况正处于酝酿之ใ中。
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些二级或低等级债券，价格有时有降到较低水平的趋势，这是当它们的价格处于正常水平时不要购买的原因，也是它们有时表现出相当有吸引力的购买机会的原因。
追溯到19๗14年的准则，我们发现，尽管许多已经过时了，但还有些是适用的。那么，有没有线索区别组与另组呢?我认为有。主要与证券类型相联系的准则ท没用了。而那些与人性和人的行为相联系的准则生存了下来。后者类似于陈腐格言，但是相当有用。以其中的三个为例:
然而，坚持如此武断的标准就是愚蠢的，它们只能作为ฦ那些要求指导的人的指南。任何由投资者为自己้设定并且不与普通意义上“大的”和“突出的”相冲突的规则ท应该是可接受的。事实上，必须有群边际公司，其中些适合于防御型投资者，而另些则不适合。观点和行动的多样化是无害的，它在股票市场中产生了有益的效果，因为它允许主ว要的和次要的股票类别之间有逐渐的区分或转变。
6进攻型投资者的组合策略๓：负面方法
仅仅由于收益诱人而去购买缺乏็足够安全性的债券或优先股是不明智的。
进攻型投资者应从与防御型投资者相同的基础开始，即在高等级债券和以合理价格购买的高等级普通股之间进行资金的分配。
进攻型投资者应从防御型投资者相同的基础开始，即在高等级债券和以合理价格购买的高等级普通股之间进行资金的分配。他将准备扩充范围，以便投资于其他类型的证券，但在每种场合，他都需要对选择有个合理的推断。||||用有条理的方式讨论这个主题存在着困难，这是由于对进攻型操作没有唯的或理想的模式。选择的领域是很广的；选择不仅依赖于个人的能力和工具，而且可能ม同样依赖于他的兴趣和偏好。
对进攻型投资者最有用的是采取种消เ极的方式。让他将高等级优先股留给合伙购买者，让他避开低等级的债券่和优先股，除非能以廉价水平购买它们，这通常意味着以低于账面价值至少30่的价格购买。他将会让其他人购买外国政府债券，即使收益可能ม是诱人的。他也将注意所有类型的新证券่，包括可转换债券和似乎十分诱人的优先股以及最近几年的有很好收益的普通股。
对标准债券投资，进攻型投资者将会尽量采用防御型同行建议的模式，并在可以得到大约45的收益的等纳税证券和其长期收益高达3๑5的高质量的免税债券之ใ间做出选择。
二等债券与优先股
现在，我们应该讨论投资于二等债券的问题，很容易发现这些债券产生的任何指定的回报率可以8或更高。在等和二等债券่之间的主要不同于收益与利ำ息相比的倍数。例如，在19๗6๔4๒年早期，芝加哥密尔沃基圣保罗和太平洋公司回报率为5的债券，价格68美元，收益率735。但是，19๗63年铁路税前收益仅是其债券่全部利息支出的1้5倍，违背了我们关于有着良好防范的铁路债券其公司收益要高于债券利息5倍的期望。
许多投资者购买这种类型的债券，是因为他们“需要收入”，并且不能在由á顶级债券所提供的不多的回报上取得进展。经验清楚地表明，仅仅由于收益诱人而去购买缺乏足够安全性的债券或优先股是不明智的这里，“仅仅”意指债券没有以大的折扣出售，因而不会提供资本价值巨大的收益机会。当这样的公债券以全价购买，即比100低不了几点，那么，在将来某个时候，持有者看到个低得多的行市的可能ม性是很大的。当不好的业务或不好的市场出现时，这种类型的债券对段时间的严重下跌会非常敏感；利息和红利ำ的支付经常被延期或至少处在危险之中，即使操作根本不坏，也经常有明显的价格弱点。
作为对二等质量优先股这个特点的特殊说明，让我们总结下194๒6年至1้947年10种铁路收入债券的价格行为ฦ。这些债券包含了在1946๔年以96美元或更高价格出售的债券，它们的高价平均是1025美元。在随后的年份中，该组债券所记录下来的低价平均仅为68美元，在极短的时间内，市场价值损失了1้3。很奇怪的是，国家铁路显示1947๕年比194๒6年收益好得多；因此，剧烈的价格下跌是与商业图表反向的，是整个ฐ市场廉价销售的反映。但应指出，这些收入债券的跌落比道琼斯工业股图表中的普通股的跌落比例大约23更大。显然，在超出1้00美元价位上购买这些债券่的购买者不可能期待在证券市场的进步上升中ณ有任何程序的分享。唯有吸引力的特点是收益，平均大约为4๒25与其相反，等债券为2๐50，年收入高出175。然而，这些二等债券的购买者冒着损失相当部分本金的风险而只获得很小的年度收入，结局就太快且太